旺季需求謹慎，鋁管市場預期普遍悲觀

低產量高庫存，旺季鋁價繼續承壓：鋁協公布2月中旬重點鋁企鋁管庫存總量再次創出新高達1726.59萬噸，同比上升33.14%，環比上升5.74%。實際上，從今年1月上旬開始，重點鋁企鋁管庫存持續走高，累計增幅達42.20%。從歷年同期數據來看，今年累計增幅為明顯。社會庫存方面，按Mysteel老口徑，截止2月第三周今年社會庫存同比增長0.99%，雖有季節性的大幅增長但同比基本持平。鋁廠庫存與社會庫存同比增速的分化表明，在旺季需求謹慎預期之下，中間貿易商蓄水池作用越來越小，并導致鋁管庫存集中在鋁廠環節。

與重點鋁企鋁管庫存表現相異的是，鋁協公布2月中旬重點鋁企鋁管日產168.88萬噸同比、環比均有所下降。年初至今鋁企鋁管庫存持續走高的階段，重點鋁企鋁管累計日產169.72萬噸同比增長2.10%，與歷年情況相比較而言，今年同比增幅小。全國鋁管產量表現同樣如此，年初至今全國鋁管累計日均產量200萬噸，與去年同期相比僅增長2.47%。行業持續低迷之下，庫存被動提高不僅僅是鋁廠環節：截止2月中旬末，進口礦港口庫存達10720萬噸均創歷史新高。

鋁價、產量、庫存等數據變動的一致性表明當前行業需求恢復不足，即便產量增長放慢仍帶來較為顯著的庫存壓力進而壓制鋁價的表現，同時充分反映了終端需求低迷、市場預期普遍悲觀的現狀。